Вчерашний день прошел под знаком роста. Ничего необычного на рынке не происходило: ситуация на денежном рынке улучшилась (однодневные рублевые ставки снизились до 5,5%), и это помогло индексообразующим акциям практически дорасти до уровней сопротивления, после чего начался откат котировок вниз. Уровни сопротивления были указаны в моем пятничном комментарии  «Ждем спекулятивного роста» ( 138-139 по акциям «Газпрома», и 106,6 по акциям «Сбербанка» (об)). Вчерашний максимум по «Газпрому» был зафиксирован на уровне 137,32, по акциям Сбербанка 105,89. Спекулятивные цели роста практически выполнены. Сегодня ждем позитивного открытия (как реакцию на резкий рост бразильского рынка +3,56%). Индекс Dow Jones  повысился на 0,3% (14296,24 пункта).
 
В последние дни происходит рост «мертвых» акций вроде HP, Nokia, и фондовая общественность хочет знать, является ли это инвестицией или спекуляцией. Но спросить не у кого. Все признанные «медведи», такие как Нуриэль Рубини или Эль-Эриан, предсказавшие обвал мировых рынков, как назло куда-то исчезли. У многих из них сейчас проблемы — они пытались доказать зависимость фондового рынка от экономики, а рост американского рынка показал, что прямая зависимость отсутствует. Промышленный индекс Dow Jones  находится вблизи максимумов 2007 года, за это время удвоилось количество людей, получающих продовольственные талоны, потребительская уверенность снизилась на 30%, а рост ВВП в 4 квартале находится около нулевой отметки.
 


( Читать дальше )

Вчерашние торги прошли под знаком повышения — лидировали секторы нефти и газа, энергетики и металлургии. Эти  секторы лидировали потому, что наблюдаемый отскок котировок наверх имеет спекулятивную основу. Спекулянты покупают наиболее подешевевшие  акции. Все упомянутые секторы являются с начала года лидерами снижения — металлургический сектор снизился на 9%, сектор энергетики на 2,4%, сектор нефти и газа на 2,25%. Привязать к росту металлургического сектора хорошую отчетность «Северстали» по МСФО не получится.  Чистый убыток компании в последнем квартале составил $150 млн., выручка снизилась на 16%, и при этом в базе расчета отраслевого индекса вес компании составляет 14,79%.
 
В начале недели мы ждали спекулятивного отскока рынка и в связи с этим нарастили длинные позиции по «Газпрому». Рынок сейчас абсолютно прозрачный.  «Ехали медведи на велосипеде.» Весело катили себе под уклон, пока цена нефти марки Brent не достигли серьезной поддержки 109 долларов.  Велосипед остановился — американский рынок стал расти. Индекс Dow Jones вырос до рекордных 14 285 пунктов, превысив исторический максимум. Самое смешное, что последняя волна роста началась в тот момент, когда стало понятно, что демократы не смогут остановить секвестр.  Для «медведей» ничего не изменилось — накануне Черного вторника (29 октября 1929 года), индекс Dow Jones также находился на очень высоких значениях ( 381.17), но это не помешало панической распродаже акций.  В данный момент американский рынок инфицирован  «схемой Понци». Как только ФРС объявит о сворачивании QE, карточные небоскребы из акций рухнут и похоронят под собой «зомби-инвестров».  Ноябрьский повышательный тренд индекса S&P-500 проходит на отметке 1495, прошлогодний максимум находится на отметке 1474,5; в момент пробития «медведями» этих уровней поддержек лучше не иметь акций в портфелях. Реальное положение следующее: уровень безработицы по-прежнему почти  8% (а если считать без статистический ухищрений, то 15%). Американский рынок достиг пятилетних максимумов, и это замечательно, только не надо забывать об осторожности: мы не в Америке живем.
Ситуация на развивающихся рынках неоднозначная  — фондовый рынок Бразилии вчера снизился на 0,97%, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос вчера на 1,2%, но при этом находится в понижательном канале с 3 января.


( Читать дальше )

Европа сейчас выглядит как швейцарский сыр, в котором стремительно увеличивается количество дырочек.  Скоро вместо куска сыра мы получим сырную труху. Рейтинг Великобритании понижен, итоги выборов в Италии неоднозначны, в Испании вспыхнул политический скандал, Португалия и Ирландия мечтают пересмотреть график погашения задолженности, Кипру срочно нужны финансовые вливания. До некоторых пор негативным настроениям в южных странах Европы можно было противопоставить позитив американского рынка. Но что мы видим сейчас? Американский индекс S&P-500 достиг зоны сопротивления 1520-1550, после чего началась банальная коррекция к росту, которая обычно составляет 7-8%.  Демократы в США старательно делают вид, что у Барака Обамы есть волшебная палочка, способная возродить финансовые рынки, но на самом деле ее нет. Повышательная динамика приводится в действие двумя силами: 1) оптимизмом по поводу экономического «выздоровления»  2) печатанием денег. Сезон отчетности за четвертый квартал в США подходит к концу — отчиталось 83% компаний из состава индекса S&P- 500 — оптимизма по поводу экономического «выздоровления» теперь станет меньше. Вчера американские рынки летели вниз: индекс Dow потерял  1,6%,  S&P- 500 потерял 1,8%. Рост индекса в волатильности ( VIX) за день на  34,02% означает колоссальный удар по «быкам». Инвесторы не верят, что председатель ФРС США Бен Бернанке своими выступлениями сегодня и завтра перед Конгрессом может успокоить финансовые рынки. Не верят, хотя журналисты сайта marketwatch подсчитали, что в девяти из двенадцати таких выступлений (последних) в течение двух дней после выступления Бена Бернанке индекс S&P-500 повышался и только в трех случая снижался. «Результаты выборов грозят Италии политическим параличом, но финансовые власти Америки не могут начать покупать итальянские облигации, чтобы оздоровить обстановку на финансовых рынках.


( Читать дальше )

В последний рабочий день недели индекс ММВБ показал позитивную динамику. Лидировали отраслевые секторы — телекоммуникаций и потребительский (соответственно 1,75% и 1,56%), в аутсайдерах был металлургический сектор. Перед торгами мы рекомендовали спекулятивную покупку.  Никаких глобальных идей для роста не было, кроме спекулятивной, о том, что бразильский индекс Bovespa оттолкнется наверх от семимесячных минимумов, а индекс развивающихся рынков Emerging Markets от MSCI вырастет от повышательного тренда, который был сформирован в мае прошлого года (42,8). В пятницу эти индексы не подвели «быков», к примеру индекс Bovespa закрылся с повышением 0,97%. Хочется отметить и то, что на пятничных торгах нефтяной  NYSEARCAOIL&GASINDEX отразился наверх от локального сентябрьского  максимума (за 9 месяцев) — 1321,71.
 


( Читать дальше )

Вчерашние торги прошли в «красной зоне» — по итогам дня снижение индекса РТС составило 2,14%. Почему на мировых рынках наблюдается негативная динамика? — задают себе вопрос некоторые инвесторы. А  я задаю встречный вопрос: не те ли это инвесторы, которые пропустили три года «бычьего» рынка на площадках США? Негативная динамика мировых рынков наблюдается потому, что рынки забежали далеко вперед реального восстановления экономики. Непонятная эйфория: во вторник «индекс страха» VIX коснулся многолетнего минимума 12,08 (самый низкий показатель с апреля 2007 года).  Опубликованный вчера в Европе индекс деловой активности ясно показывает, что в ближайшие месяцы еврозона из рецессии не выйдет. Индекс деловой активности ФРБ Филадельфии в феврале упал до самого низкого значения за последние восемь месяцев. В Китае пока все хорошо, но только слепой может не заметить банковско-кредитный пузырь. В Поднебесной отношение банковских активов к ВВП находится на уровне 180%, в России это отношение составляет 70-80%. И при этом осталось только пять рабочих дней, чтобы  решить проблему секвестра бюджета США 1 марта. Если соглашение по бюджету США не будет достигнуто к этому сроку, индекс S&P-500 снизится и протестирует техническую поддержку 50-DMA в 1475 пунктов (в рамках коррекции к локальному максимуму 1530,94 (19 февраля)).
 


( Читать дальше )

На вчерашних торгах рынок показал понижательную динамику — за последние дни мое мнение не меняется. Рынок обнаружил слабость в тот момент, когда не смог отыграть последнюю волну роста нефтяных котировок. Многие участники рынка любят сравнивать наш рынок с американским, а почему не сравнить его с бразильским (структуры экономик наших стран близки, если не считать более развитого в Бразилии с.х. сектора). Бразильский индекс Bovеspa на прошлой неделе уверенно закрепился ниже 200-дневной скользящей средней и находится вблизи минимумов ноября прошлого года. В начале недели рынок был растущий, но этот рост от отметки 1500 пунктов носил коррекционный характер — надежд на то, что американский индекс S&P-500  сходу преодолеет зону сопротивления 1520-1550 и даст нашему рынку импульс роста, не было. Достаточно посмотреть, что происходило с этим индексом в 2007 году, когда он два раза снижался от этих отметок на 8%.   А в данный момент достаточно индексу S&P-500 снизиться ниже поддержки 1470 и «медведи» воспримут это как доказательство того, что рост рынка с 2009 года является  жульнической схемой Чарльза Понци и полностью индуцирован политикой денежной накачки ФРС.  Поэтому мы сохраняем вчерашнюю рекомендацию: пока индекс ММВБ находится в понижательном канале с верхней границей 1530 и нижней 1495, агрессивным игрокам лучше открывать короткие позиции на подскоках рынка наверх, а инвесторам надо проявить терпение и дождаться снижения индекса ММВБ в район 1480 пунктов.
 
Ожидаю негативного открытия (ориентировочно — 0,5%). Американский рынок снизился — протоколы последнего заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США повысили ожидания того, что Центральный Банк может прекратить программу покупки облигаций раньше, чем ожидали инвесторы. Возможно,  ФРС не собирается останавливать QE, но Уолл-стрит нужен был повод, чтобы взять некоторую прибыль. Проблема секвестра бюджета США обострилась -  министр обороны США Леон Панетта заявил, что сотни тысяч гражданских сотрудников Пентагона будут вынуждены уйти в неоплачиваемые отпуска, если члены Конгресса не договорятся по поводу сокращения бюджетного дефицита до конца месяца. В этом случае с 1 марта бюджет Пентагона ждут автоматические сокращения в размере 50 млрд. долларов. Индекс S&P-500 снизился на 1,24%. Отдельные очаги неблагополучия, такие как IT-компания, занимающаяся надежностью и сохранением данных  VMware, Inc. (-3,15%), перекинулись на целые секторы.

( Читать дальше )

По итогам вчерашнего дня фондовый рынок показал отрицательную динамику. Правда, агрессивным игрокам вчера можно было заработать и от покупок. Негативное закрытие бирж (индекс ММВБ -1,22%) определила дневная статистика по ВВП еврозоны, который сократился в четвертом квартале на 0,6% (прогноз экономистов был -0,4%). Никакие внутренние события вроде размещения Московской биржи не улучшат ситуацию — определяющим фактором является динамика мировых фондовых рынков.  Фондовые индексы наших  соседей по БРИКС (Индии, Бразилии) находятся  на уровне закрытия прошлого года или даже ниже. В среду на этой неделе рынок вырос, отыгрывая позитивные тенденции, которые были на развивающихся рынках накануне. Рост носил чисто коррекционный характер, а, например, вчера индекс развивающихся рынков  MSCI Emerging Markets снизился на 0,06% и нашему рынку отыгрывать было нечего. До последнего времени локомотивом роста были акции «Сбербанка» об., но сейчас рост их котировок притормозится и они будут пребывать в диапазоне 105-110. При этом сохраняется вероятность пробития нижней границы этого диапазона и снижения до отметки 100. Большинство инвестдомов считают, что справедливая оценка обыкновенных акций находится в диапазоне 120-130 рублей. Когда котировки акции «Сбербанка» об. вырастают до отметки 110, фундаментальный потенциал роста уменьшается до 9%. Западные управляющие не покупают российские акции с таким незначительным фундаментальным  потенциалом. Им нужен потенциал 15%-20%. В скобках отметим, что есть аналитики, которые оценивают потенциал роста Сбербанка и в 30%, например Barclays Capital, но таких меньшинство. Вчера под промежуточную экспирацию  опционов мы наблюдали рост этих акций, но после экспирации все вернулось на круги своя.  Акции «Сбербанка» об. на текущих уровнях не являются локомотивом роста. Кто займет их место? «Газпром»? Возможно, но не в ближайшие дни. Пока мы видим поток негативных новостей по «Газпрому», например сокращение экспорта газа в прошлом году на  8% и непрекращающиеся  непрезидентские продажи. «Газпром» имел шанс быть сильной акцией, но он его потерял после того, как сначала была пробита техническая поддержка 140, а затем 137,2.  Были опасения о том, что в результате февральского пересмотра индекса MSCI Russia доля акций «Газпрома» уменьшится, но эти опасения вчера не подтвердились. Стали акции «Газпрома» после этого сильнее,  если они закрылись с понижением 2,1%?
 


( Читать дальше )

Фондовый рынок вчера показал понижательную динамику. Индекс ММВБ закрылся на отметке 1515,22 (четыре дня снижения подряд). Наш рынок выбрал себе поводырем не высокие цены на нефть, а негативную динамику развивающихся рынков — индекс  Emerging Markets вчера потерял в весе 0,05%. Хуже всего себя показали секторы машиностроения и энергетики, динамику «лучше рынка» показал защитный потребительский сектор. Сектор ММВБ телекоммуникации снизился на 0,34%. Это немного странно — наибольший вес в этом индексе имеют три акции: «МТС», АФК «Система» и «Ростелеком» ао. Первые две акции показали позитивную динамику. Акции «Ростелекома» ао снизились на 0,4%, отыгрывая новость о том, что  Министерство связи и массовых коммуникаций РФ может отказаться от услуг ОАО «Ростелеком»  в части разработки и создания новых сервисов электронного правительства. С точки зрения влияния на финансовые показатели, считаем новость нейтральной и неспособной существенно повлиять на цифры финансовых отчетов, но репутационные риски для компании имеются.
 


( Читать дальше )